Cuando Friedrich Merz llegue a la Cancillería se encontrará con que la hucha está vacía, o quizá peor: con que debe dinero. Los presupuestos pueden convertirse en un enigma económico, y posiblemente también político.
El Bundesbank ha anunciado una pérdida histórica de 19.200 millones de euros el año pasado, la mayor desde hace casi medio siglo. No pueden decir que las pérdidas eran imprevisibles: para controlar la inflación provocada por el aumento de los precios de la energía, el Banco Cenfral Europeo subió los tipos en 2022 y los costes de los bancos centrales europeos han aumentado.
El Bundesbank paga ahora más intereses a los bancos comerciales sobre ciertos depósitos.
Al mismo tiempo, los ingresos están disminuyendo porque las compras masivas de bonos durante la pandemia no rinden frutos.
Hace cuatro años que el Bundesbank está en números rojos. Tiró de sus reservas para tener una contabilidad presentable pero, en medio de una recesión, las previsiones hacen saltar todas las alarmas.
El Ministerio de Hacienda alemán depende de los beneficios del Bundesbank. En 2019 Olaf Scholz recibió 5.850 millones de euros para cuadrar sus presupuestos. El futuro gobierno de Merz tendrá que prescindir de esos ingresos, lo que dificultará la financiación de sus proyectos de rearme y guerra.
Como afirmamos en otra entrada, los magnatesestán sobrevalorados. Apenas son capaces de hacer las operaciones aritméticas más alementales. Sin embargo, muchos confunden a los listos con los listillos y creen que personajes como Elon Musk han amasado fortunas porque son inteligentes y capaces de llegar lejos.
Se equivocan. La mayor parte de las veces, los magnates sólo ponen su rostro y son otros los que hacen el trabajo duro. Así se crea una apariencia falsa.
En el caso de Musk, la Casa Blanca acaba de revelar la identidad de la persona que dirige oficialmente la institución responsable de la purga en la administración pública. Se trata de una discreta funcionaria de 53 años llamada Amy Gleason.
Trump firmó un decreto creando el departamento de eficacia burocrática, llamado Doge por sus iniciales en inglés, y todos pensaron que Musk estaba al frente. Pero durante una rueda de prensa, la portavoz de la Casa Blanca, Karoline Leavitt, se negó explícitamente a revelar el nombre del director de dicho departamento.
Por lo tanto, oficialmente Musk no tiene ningún nombramiento.
El departamento ocupa el lugar del Servicio Digital de Estados Unidos, creado por Obama. Gleason trabajó allí durante el primer mandato de Trump y bajo la presidencia de Biden. En su perfil de Linkedin se presenta como asesora de dicho departamento.
Los últimos tres años ha trabajado en Russell Street Ventures, un fondo buitre con sede en Nashville, Tennessee, que invierte en sanidad.
Purgas, recortes y disciplina
Pero aunque Musk no esté oficialmente al frente de la purga, es un funcionario especial del gobierno que -en teoría- trabaja 130 días al año en la Casa Blanca. Es uno de los rostros de Trump que expone ante los micrófonos la necesidad de purgar las plantillas, reducir gastos e imponer disciplina. En su cuenta de X/Twitter amenaza con despedir a los funcionarios que no sigan sus instrucciones.
El Presidente de Estados Unidos nombra a los altos funcionarios, que luego deben ser confirmados por el Senado. No es el caso de Elon Musk ni de Amy Gleason, lo que puede envolver a Trump en otra maraña de juicios de constucionalidad. Por eso la Casa Blanca no quiere revelar la identidad del funcionario encargado del departamento.
A su vez, la opacidad plantea la cuestión del control democrático sobre una institución con amplios poderes, que es capaz de despedir a funcionarios públicos, cancelar contratos e incluso desmantelar oficinas enteras.
La resistencia a las purgas de Gleason es cada vez mayor. Nada menos que 21 funcionarios han dimitido. Su salida colectiva representa una reducción de casi un tercio de la plantilla.
14 Fiscales Generales del Estado han presentado una queja diciendo que no hay mayor amenaza a la “democracia” que la concentración del poder del Estado en manos de un individuo al que nadie ha elegido.
Los precios de la electricidad en los países bálticos han aumentado considerablemente tras la desconexión de la red eléctrica rusa. La región depende ahora enteramente de la red europea. De media, la factura ha subido hasta los 230 euros, en lugar 85 euros de antes.
El cambio de dependencia energética de Rusia a Europa ha tenido un precio que los países bálticos no sospechaban. Estonia, Letonia y Lituania están registrando máximos históricos en términos de costes de electricidad. El 11 de febrero los precios de la electricidad en la región alcanzaron una media de 230 euros por megavatio y hora, lo que supone un incremento considerable respecto a los 85 euros que se pagaban hace exactamente un año.
Desde el 8 de febrero los países bálticos están oficialmente desconectados de la red eléctrica BRELL (Bielorrusia, Rusia, Estonia, Letonia, Lituania) y ahora proporcionan energía a través de la red europea, principalmente desde Polonia.
El ministro estonio de Clima, Yoko Alender, y el presidente lituano, Gitanas Nausida, celebraron el cambio como “una victoria histórica de la democracia”, pero los ciudadanos no piensan igual. Antes de encender la calefacción se lo tienen que pensar dos veces.
Si bien el megavatio por hora costaba de media 62 euros cuando los países seguían conectados a la red BRELL, el precio ya estaba creciendo a pasos agigantados. El pasado 11 de febrero al mediodía, el valor más alto fue de 483 euros por megavatio y hora, más de siete veces el año anterior.
Es el precio de la delirante rusofia que impera en los tres países del Báltico. La semana pasada el precio medio de la electricidad subió de 126 euros por megavatio y hora a 191 euros, un nuevo récord para este año.
A pesar de a las promesas de Zelensky de conceder barra libre a Estados Unidos sobre las tierras raras para que el flujo de armas y dinero del país norteamericano a su país no se detenga, Ucrania no posee dichos minerales que Trump quiere obtener como forma de pago por la “ayuda” militar (*).
La fiebre por las tierras raras ucranianas comenzó con los propios ucranianos. Desesperados por encontrar una forma de atraer a Trump, calcularon mal al presentar el pasado noviembre al entonces presidente entrante un plan de victoria que hablaba —muy, muy por encima— del potencial de los recursos minerales del país.
El Servicio Geológico de Estados Unidos indica que Ucrania no tiene las reservas minerales que dice. Solo tiene pequeños depósitos de escandio. China, Vietnam, Brasil, Rusia y Groenlandia tienen las mayores reservas de tierras raras del mundo.
Los diferentes estudios geológicos señalan que hay muy pocas tierras raras en Ucrania, y las que pueda haber están ahora mismo en el territorio controlado por el ejército ruso.
O Donald Trump está muy desesperado por llevarse algo a cambio de los miles de millones de dólares que han invertido en Ucrania, o el gobierno de Kiev ha lanzado un farol para intentar atraer a un mercader a su causa.
‘Ucrania no debe dinero a Estados Unidos’
Ucrania no tiene intención de reconocer su deuda con Estados Unidos. No debe nada a Estados Unidos. Todos los fondos transferidos a Kiev fueron a fondo perdido, ha dicho Zelensky en el Foro Ucrania 2025.
No todos los fondos transferidos por Estados Unidos a Ucrania eran préstamos, como afirma Trump. Según Zelensky se trata de subsidios para el desarrollo de Ucrania, por lo que Kiev no debe no debe nada a Washington.
“Era una subvención. No reconoceré las subvenciones como deudas. No tenemos que pagar la deuda”, añadió el Presidente ucraniano.
También reconoció que no tenía la intención de convocar elecciones, como exigen los estadounidenses.
De 1921 a 1929 la cotización de las acciones en Wall Street se triplicó antes de hundirse estrepitosamente. Los índices bursátiles no recuperaron el nivel anterior a la depresión hasta 1954. Por medio, Estados Unidos tuvo que poner en marcha el New Deal, la política de guerra que condujo a la Segunda Guerra Mundial y los acuerdos de Bretton Woods.
En los noventa el rápido crecimiento de internet condujo a un fuerte aumento de las inversiones en empresas emergentes tecnológicas. La euforia incluyó la aparición del Nasdaq, una bolsa paralela a Wall Street en la que cotizan 3.800 nuevas empresas. El valor de las acciones de las “puntocom” alcanzaron niveles fabulosos, basados en la novedad del momento. Luego se hundieron.
En 2008 la crisis del mercado hipotecario aumentó la deuda pública hasta el 5 por cien del PIB de la zona euro. El Banco Central Europeo cambió una deuda por otra: multiplicó el dinero en circulación para salvar a sus miembros de la bancarrota y mantuvo los tipos de interés bajos para que la recesión fuese más llevadera. De 2011 a 2017 inyectó cuatro billones.
El intercambio instantáneo de valores, el dinero fácil, el endeudamiento y la especulación son las tres condiciones inmediatas que desencadenan las burbujas financieras.
En la primera fase, los precios suben y hay una acumulación. La segunda es el periodo de euforia: cada vez hay más especuladores y los precios siguen subiendo. Las valoraciones de las empresas y los activos pueden ser varias veces superiores a su valor real. La burbuja alcanza su máximo hasta que la demanda empieaza a caer. En la tercera fase, cunde el pánico, los precios de los activos caen bruscamente y los que compraron en los momentos de auge quieren vender al precio que sea, cuanto antes mejor, antes de que los precios caigan demasiado.
En diciembre del año pasado las acciones cotizaban muy alto en Wall Street. Los activos de ETF subieron un 28 por cien y los especuladores se felicitaban. Todo era alegría. Siempre había buenas noticias, excesivamente buenas. Las grandes capitalizaciones se negociaron a 26,6 veces sus beneficios.
La llegada de Trump a la Casa Blanca fue otra de esas buenas noticias. Los bolsillos siguen llenándose y los especulares creen que todo irá a mejor este año. El programa Stargate es una riada de dinero (500.000 millones de dólares) para las empresas tecnológicas. La creación de una reserva de bitcoins en Estados Unidos podría reactiva el mercado de criptomonedas. A los bitcoin y ETF han llegado más de 40.000 millones de dólares.
En otra entrada hemos advertido de que la burbuja de la inteligencia artificial se podía pinchar por decenas de agujeros diferentes: un dólar sobrevalorado, una mayor inflación, la subida de los tipos de interés y de los aranceles… Si Trump cumple sus promesas y pone en marcha la política económica que ha anunciado, empujará a la economía estadounidense a la recesión.
La burbuja bursátil de las empresas emergentes de inteligencia artificial se va a seguir inflando por el entusiasmo creado por el programa Stargate de Trump. Pero la euforia no puede durar mucho antes de las ganancias bursátiles se desplomen precipitadamente.
El aumento de los tipos de interés y la elevada inflación comenzarán a pesar en las valoraciones de los activos. A modo de advertencia, la empresa china DeepSeek ya ha sacudido a la industria estadounidense de las nuevas tecnologías.
China ha vuelto a demostrar su primacía tecnológica al anunciar un importante avance tecnológico en aeronáutica con el desarrollo de un revolucionario motor hipersónico. Esta innovación, fruto de varios años de investigación, podría reducir significativamente los tiempos de viaje intercontinentales, permitiendo, por ejemplo, conectar Madrid con Nueva York en menos de una hora.
Los investigadores chinos presentan el motor hipersónico más potente del mundo, capaz de alcanzar 16 mach a una altitud de 30 kilómetros. Esta tecnología, detallada en el Journal of Propulsion Technology, marca un avance significativo en el campo de la propulsión aeronáutica moderna.
El motor se distingue por dos modos de funcionamiento complementarios. Hasta 7 mach, utiliza detonación rotativa, donde el combustible y el oxidante se introducen entre dos cilindros coaxiales. Más allá de esta velocidad, el sistema cambia a otro modo de propulsión, garantizando así la estabilidad y el rendimiento a velocidades extremas en todas las condiciones de vuelo.
Este avance tecnológico coloca a China en una posición de cabecera en la competencia de la velocidad hipersónica, planteando importantes problemas políticos. Otras potencias mundiales podrían intensificar sus esfuerzos de investigación para seguir siendo competitivas en esta esfera estratégica, que tiene aplicaciones tanto civiles como militares.
China también domina el refinado de materias primas
Hace décadas que China ha emergido como el pilar indiscutible del mercado mundial de metales raros. Gracias a una política industrial estructurada y a capacidades avanzadas de refinado, Pekín controla toda la cadena de valor de estos recursos esenciales para la electrónica, la defensa y las energías llamadas “renovables”. El crecimiento sostenido de la producción, impulsado por la inversión masiva y la demanda en constante cambio, ha permitido al país asiático posicionarse como el principal actor en la extracción y procesamiento de los nuevos materiales.
El control de la extracción y refinado de metales estratégicos es uno de los principales activos de China. La infraestructura desarrollada y los procesos tecnológicos avanzados dan al país una ventaja significativa sobre los occidentales. Al concentrar todas las operaciones, desde la minería hasta la transformación, China proporciona una oferta estable para sectores industriales críticos y se pone a la cabeza de los mercados internacionales.
Ante la evidencia, Estados Unidos busca redefinir su acceso a los recursos estratégicos. Pretende eludir su dependencia de China estableciendo acuerdos directos con países que tengan yacimientos prometedores.
El objetivo inicial era Ucrania, pero la guerra salió mal. Por eso Washington ha tenido que echar el ojo a otros países, como Australia, Canadá e incluso Groenlandia, incitando a esos países a colaborar y presionando con la imposición de aranceles.
Aunque Estados Unidos tiene potencial de extracción, la ausencia de instalaciones de refinado comparables a las de China obliga al país a exportar materias primas no procesadas.
El Parlamento de Vietnam ha aprobado el trazado de una línea ferroviaria estratégica que conectará el puerto de Haiphong con la frontera china, a través de Hanoi. Ambos países mantienen buenas relaciones, a pesar de las arduas disputas territoriales en el Mar de China Meridional.
El ferrocarril tendrá casi 400 kilómetros y servirá para conectar las principales instalaciones industriales vietnamitas, donde se encuentran Samsung, Foxconn, Pegatron y otros grandes monopolios mundiales de la electrónica, muchos de los cuales dependen de la llegada regular de componentes procedentes de China.
China financiará parte del proyecto con préstamos procedents de la Rutas de la Seda. El costo total de la construcción se estima en más de 8.000 millones de dólares.
La infraestructura del transporte vietnamita es una herencia del colonialismo francés. Está obsoleta y es de mala calidad. Ha acabado por convertirse en un obstáculo importante para el desarrollo económico vietnamita.
El nuevo eslabón ferroviario reforzará las cadenas internacionales de suministro, que ahora se ven obstaculizadas por su dependencia del transporte por carretera, más lento y costoso y propenso a los atascos fronterizos.
China proporciona gran parte de las materias primas que alimentan al sector industrial vietnamita, y un enlace ferroviario moderno en Vietnam interesa a ambas partes, además de favorecer las exportaciones vietnamitas a los mercados mundiales a través del puerto de Haiphong.
La nueva línea entrará en funcionamiento en 2030 y los trenes destinados al transporte de pasajeros y mercancías correrán a 160 kilómdetros por hora, frente a los 50 de la línea actual.
Otra línea a China, que aún no ha sido aprobada por el Parlamento, debe finalmente unir Hanoi con la provincia de Lang Son, fronteriza con la región de Guangxi, en China. Pasaría por otra gran zona industrial vietnamita con muchos monopolios extranjeros. Vietnam también está planeando construir una línea de tren de alta velocidad desde Hanoi a la ciudad de Ho Chi Minh, la capital económica del sur, a un costo de 67.000 millones de dólares. El objetivo del proyecto es reducir el tiempo de viaje entre las dos metrópolis de 30 a 5 horas.
En los últimos años el gobierno de Hanoi se ha acercado a Washington económica y estratégicamente, aunque también pretenden mantener el equilibrio con China. A finales de 2023 ambos países firmaron más de 30 acuerdos comerciales y de defensa.
Con un crecimiento del 7 por cien el año pasado, impulsado por las exportaciones, Vietnam quiere consolidar su auge económico. La mejora de la infraestructura de transporte y las líneas ferroviarias con China son claves para lograrlo.
Trump ya negocia con Rusia (son asuntos militares), pero con China aún no ha empezado a hablar (son asuntos económicos). Desde principios de febrero Washington ha impuesto una subida del 10 por cien de los aranceles a todos los productos importados de China.
Sin embargo, el miércoles dijo que era posible un acuerdo comercial, porque los imperialistas primero disparan y luego preguntan.
En respuesta a la subida de los aranceles de Estados Unidos, China ha gravado el carbón y el gas licuado procedentes de Estados Unidos al 15 por cien, así como el petróleo, alguna maquinaria agrícola y los vehículos al 10 por cien. Fue una respuesta muy medida.
China sigue siendo, con diferencia, el país con el mayor superávit comercial con Estados Unidos en términos de mercancías: 300.000 millones de dólares el año pasado. Casi el 15 por cien de las exportaciones chinas viajan al mercado estadounidense.
Trump también sugirió que podrían seguir nuevos aumentos de aranceles para los vehículos importados, del orden del 25 por cien. En el tema de los semiconductores y la industria farmacéutica, serán un 25 por cien, y aumentarán drásticamente en el transcurso de un año.
Los aranceles tambien alcanzan a la Unión Europea que, al igual que China, reaccionará si las amenazas de Trump se materializan, dijo el miércoles el comisario europeo de Comercio, Maros Sefcovic, en un acto en Washington. La Unión Europea es una de las economías más abiertas del mundo, dijo Sefcovic. Más del 70 por cien de las importaciones entran sin ser gravadas.
Sin embargo, Bruselas no cierra la puerta a la negociación para reducir determinados aranceles, en particular sobre los productos industriales.
Trump también anunció que va a imponer aranceles del 25 por cien a la madera y los productos forestales. Según la Comisión de Comercio Internacional (CCI), Canadá es el mayor proveedor de madera de Estados Unidos, lo que representa casi la mitad de las importaciones estadounidenses. Al igual que México, el país también está sujeto a un arancel general del 25 por cien a todas sus mercancías, aunque Trump les ha concedido una tregua hasta el 1 de marzo.
Como hemos explicado, vuelven los tiempos del proteccionismo. Desde su investidura, el nuevo inquilino de la Casa Blanca ha hecho de los aranceles su principal palanca para reducir el déficit comercial, una política que muestra el declieve industrial de Estados Unidos y que está condenada al fracaso.
Las consecuencias sobre los ciudadanos de esos países han sido duras. El 8 de febrero, cuando aún no habían desenganchado de la red, el precio de un megavatio hora era de 62,74 euros.
Una semana después el precio se situó en un récord histórico de 269,25 euros.
Los preparativos para regresar a la Edad de Piedra están en pleno apogeo. Debido al fuerte aumento de los precios de la electricidad, los gobiernos de los países bálticos tienen que cerrar las fábricas.
Ha cerrado una planta de procesamiento de madera en Estonia, que consumía la mayor cantidad de energía del país. La fábrica ha estado cerrada durante casi una semana. Su reapertura depende de la estabilización de los precios de la electricidad, algo que aún no se espera.
Las plantas procesadoras de pescado también se ven obligadas a cerrar sus operaciones o reducir los volúmenes de producción.
Ursula von der Layen estuvo presente en la ceremonia oficial de la desconexión en Vilnius, la capital de Lituania. «Hoy se ha hecho historia», declaró la presidenta de la Comisión Europea.
«Esto es libertad, libertad de amenazas, libertad de chantaje», agregó.
Los letones, lituanos y estonios de a pie han empezado a entrar en pánico. Compran velas, generadores y mantas térmicas al por mayor. También ha aumentado la demanda de juegos de mesa que no requieran conexión eléctrica.
El gobierno británico protege su acero. Va a implementar un plan para apoyar a su industria siderúrgica, para hacer frente a los aranceles aduaneros del 25 por cien anunciados por el gobierno de Trump.
El domingo anunció un plan de 3.000 millones de euros para proteger su industria siderúrgica, ante el inminente aumento de los aranceles estadounidenses.
La patronal de la industria siderúrgica británica ha calificado el plan de Trump de “golpe devastador”.
El gobierno laborista del primer ministro Keir Starmer también ha lanzado una consulta destinada a “proteger al sector del acero de prácticas comerciales desleales en el extranjero” y reducir los elevados costes de la energía.
“La industria siderúrgica británica tiene un futuro a largo plazo bajo este gobierno”, dijo el secretario de Negocios y Comercio, Jonathan Reynolds, en un comunicado.
Recientemente Trump anunció que a partir del 12 de marzo impondrá aranceles del 25 por cien a las importaciones de acero y aluminio. Canadá, México y Brasil se encuentran entre los mayores exportadores de acero a Estados Unidos, seguidos por Corea del sur.
Reino Unido exporta allí alrededor del 10 por cien de su acero, por un valor de casi 400 millones de euros en 2023.
El gobierno de Starmer afirmó que estaba negociando con Estados Unidos los detalles de los aranceles aduaneros que Trump pretende imponer, una política que contrasta con la promesa de la Unión Europea y Canadá de dar una “respuesta firme” al Presidente estadounidense.
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